2025年一季度，市場在一種宏觀敘事邏輯的突變氛圍中開局。從國產(chǎn)六代機(jī)的首飛成功到宇樹機(jī)器人登上春節(jié)舞臺，從Deepseek的高性價比出圈到哪吒電影的票房破紀(jì)錄，中國的科技創(chuàng)新能力讓東西方社會都刮目相看，在前沿技術(shù)領(lǐng)域中國和美國的差距似乎并沒有那么大，甚至在一些方面有所領(lǐng)先。對中國的宏觀敘事，也從日本化的通縮邏輯慢慢走向了美國式的創(chuàng)新邏輯。中國核心資產(chǎn)重估和科技板塊也成為了年初以來市場的核心主線。當(dāng)然客觀而言，形如AI、人形機(jī)器人、無人駕駛等領(lǐng)域依然處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，還無法形成量產(chǎn)和全面商業(yè)化的價值實(shí)現(xiàn)，同時宏觀經(jīng)濟(jì)依然尚未擺脫需求不足和物價通縮的隱憂，但我們確實(shí)應(yīng)該對自身所踐行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的道路更加有信心。隨著歷史包袱的逐步清理和緩解，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷推動，我們有理由相信中國發(fā)展的美好未來。

　　海外方面，雖然這兩年美國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，但美國政府債務(wù)的可持續(xù)性越來越受到質(zhì)疑，美元的儲備地位也在迅速減弱。特朗普上臺后，迅速開始推行新的政策，對外加征關(guān)稅、對內(nèi)縮減財(cái)政開支，無不劍指美國的產(chǎn)業(yè)空洞和政府債務(wù)問題。美國以外補(bǔ)內(nèi)的策略方向讓未來一段時間的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性大大增加，無論是歐洲、日本還是東盟和北美的加墨，都需要和美國展開激烈的利益博弈。

　　本季度初，A股市場整體依然處于橫盤震蕩，以人形機(jī)器人和AI為代表的科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，同時基本面更為扎實(shí)、估值更加合理的港股核心資產(chǎn)則成為機(jī)構(gòu)增配的主要方向。

　　本季度，我們繼續(xù)優(yōu)化投資策略，更加偏重進(jìn)攻和積極應(yīng)對市場變化。產(chǎn)品組合中，我們重點(diǎn)配置了鋰電板塊中具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，同時也積極配置了數(shù)據(jù)中心電源及散熱、固態(tài)電池以及智駕領(lǐng)域相關(guān)個股。