2025年一季度，市場整體先跌后漲，內(nèi)部輪動較快。1月，中證2000指數(shù)、北證50指數(shù)領(lǐng)漲；2月，科創(chuàng)50指數(shù)領(lǐng)漲；3月，中證紅利指數(shù)、上證50指數(shù)領(lǐng)漲。流動性方面，同樣經(jīng)歷了先縮量、再放量、后縮量的過程，市場成交量整體維持在1-2萬億區(qū)間波動，相比2024年同期改善明顯。板塊方面，1-2月以AI、機器人等科技板塊領(lǐng)漲，3月有色、煤炭、醫(yī)藥領(lǐng)漲。

　　國內(nèi)方面，隨著系列穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，一季度經(jīng)濟企穩(wěn)向上，房地產(chǎn)一、二線城市已經(jīng)回暖。兩會再次明確了全面擴大內(nèi)需的政策方針，“以舊換新”政策提振消費效果明顯，汽車、家電行業(yè)景氣度向好，數(shù)碼產(chǎn)品消費市場呈現(xiàn)明顯復蘇態(tài)勢。海外方面，特朗普貿(mào)易保護政策或持續(xù)升級，關(guān)稅逐步落地，國產(chǎn)替代有望繼續(xù)推進。美聯(lián)儲降息節(jié)奏預計相對謹慎，美國再通脹風險加大。今年，美國股市持續(xù)走低，經(jīng)濟壓力較大。反觀我國，經(jīng)濟基本面逐步向上，估值較低，A股有望獲得全球資本的青睞，消費和科技成長行業(yè)具備業(yè)績、流動性雙重改善的潛力。

　　本基金在報告期內(nèi)重點配置了三個方向。首先，布局受益于國產(chǎn)替代的半導體行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。其次，關(guān)注央企板塊中具備較強盈利改善空間和分紅預期的行業(yè)龍頭，重點配置銀行、資源類央企。最后，挖掘具備國企改革預期的央企和地方國企，涉及汽車、軍工、機械等制造業(yè)領(lǐng)域。